【中國環保在線 市場行情】當前我國環保設備大氣治理領域的行業估值較高，傳統的EPC模式市場空間將在接下來2-3年間面臨萎縮，新興增長點拓展空間可觀，行業整體財務狀況待改善，整體估值較高，建議投資者尋找穩健的中長期投資標的以對沖行業整合風險。　　環保設備行業目前面臨結構性調整的壓力，整體行業傳統業務空間萎縮，企業普遍負債率較高，行業整體估值較高。但同時也看到行業出現了若干新的增長點，如BOT業務，脫硝催化劑再生業務和潛在的超潔凈排放PPP業務。
　　
　　預期本輪行業調整將在未來的2-3年內逐步深化，龍頭企業將從中獲利。建議投資者尋找穩健的中長期投資標的以對沖行業整合風險。在遴選投資標的時應圍繞四個基本點，即1、有強有力的母公司；2、有健康的財務報表；3.、提早做外延布局；4、清晰的發展思路。
　　
　　推薦組合：給予三聚環保買入評級，給予中電遠達，龍凈環保增持評級。
　　
　　行業觀點
　　
　　行業估值較高：目前市場P/E比率已達到64.4,比6年均值高129%。EV/EBITDA比率上升到37.1的高位，比6年均值高86%。我們認為行業估值已經偏離正常區間較大水平，年初柴靜視頻和新環保法帶來的資本市場涌入效應正在消退，行業短期內估值回調壓力加大。
　　
　　傳統業務市場面臨萎縮：大氣環保治理行業傳統的EPC模式市場空間將在接下來2-3年間面臨萎縮，主要是由于火電，鋼鐵，水泥行業已裝機組的改造已近尾聲，未來市場主要驅動力是新增的產能。而由于火電被新能源擠壓，鋼鐵，水泥企業普遍產能過剩，未來的新增產能將無法彌補改造高峰留下的空缺。
　　
　　新興增長點拓展空間可觀：我們認為火電領域的BOT項目和即將來臨的脫硝催化劑更換高峰將一定程度上支撐行業的整體下滑趨勢。與此同時超潔凈排放板塊也存在相當的市場空間。但BOT項目面臨著優質項目篩選的耗時，煤價未來的反彈和地方電廠對環保電價的盤剝等多重風險。脫硝催化劑更換領域市場規模有限，而且中小規模企業將更難以拿到訂單。超潔凈排放領域仍需要國家具體補貼政策的刺激。
　　
　　行業整體財務狀況待改善：行業目前存在負債率較高，償債能力偏弱和自由現金流不足的問題。在我們對于整個行業的財務狀況的壓力測試中，行業整體的財務狀況在悲觀情景下進一步惡化。在樂觀情況下，財務報表的改善依然有限。這是和行業過度依賴傳統增長點的現狀密切相關的。我們預計在未來行業進入整合期時，業內企業，尤其是中小企也將面臨更大的經營壓力，資金鏈風險將持續增加。而資本市場的熱度一旦衰退，將對尋求融資的企業構成進一步的壓力。而與此同時，龍頭性企業的抗壓能力將為企業換取寶貴的緩沖空間。